3. ''La subasta de bonos''

La deuda pública tiene su origen cuando un país gasta más dinero de lo que ingresa de ahí que necesite obtener financiación, tiene una naturaleza pasiva y se traduce en la emisión de letras del Tesoro, bonos del Estado u Obligaciones del Estado, con el fin de captar capitales o fondos ya sea en los mercados nacionales o en los mercados extranjeros.
De esto va a tratar este tercer artículo: La subasta de bonos. Del mismo modo que con el anterior lo dividiré en distintos apartados.

a) ¿Qué son los bonos del estado? De una forma sencilla y rápida un bono es un instrumento financiero, por el que el tenedor o suscriptor del mismo (bonista) presta dinero a una corporación o emisor (Estados, Organismos oficiales, Bancos, Empresas...) a cambio de unos intereses periódicos (cupón), hasta la fecha de amortización (vencimiento), en la cual el emisor está obligado a devolver la totalidad del capital (nominal).

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en acciones o en otros activos financieros.





Endeudarse con bonos es el medio de conseguir un gran caudal de dinero sin compartir riesgo empresario y sin pedir prestado al sistema bancario, por lo que podemos decir que es la forma más segura para ahorrar de entre las opciones que nos brinda el mercado de capitales, ya que uno conoce de antemano el rendimiento, interés y las fechas de los futuros ingresos. El riesgo que existe es que el emisor no "honre" su deuda.

Que sea seguro no significa que en todos los casos se produzca el pago. Por ello las Obligaciones Negociables tienen una tasa denominada "riesgo empresario" que nos da la probabilidad de que la empresa emisora entre en cesación de pagos y no cobremos al vencimiento.


 

La pregunta sería: ¿Con el Estado pasa lo mismo? Pues la respuesta es afirmativa y hacemos mención al conocido: Riesgo país; aunque lo normal siga siendo que el Estado pague sus deudas. Por ello, el que un Título Público sea la inversión más viable es cierto, al menos en teoría, lo malo es el poco éxito que ha tenido la teoría aplicada en nuestro país.

El Tesoro coloca los bonos en función de la economía y situación; como vemos en este video de junio del pasado 2010, con los mayores intereses de la década:




Para mayor información acerca del tema, dejo algunas noticias proporcionadas por la Bolsa: http://www.bolsamadrid.net/finanzas/titulos+publicosm


b) Elementos para la emisión de bonos:

1. Fecha de emisión: momento de emisión del título.

2. Moneda de emisión: en pesos o en dólares

3. Monto: se emiten en serie y cada serie contiene su número y el monto total a su valor nominal.

4. Plazo: fecha de rescate del bono.

5. Amortización: puede rescatarse en forma parcial en cuotas, o al final del plazo.

6. Cláusula de ajuste: con independencia de la moneda de emisión, puede contemplar cláusulas de ajuste que pueden aplicarse a su valor nominal o a su valor residual si se realizan amortizaciones periódicas.

7. Interés: es la renta prevista por el bono, se aplica, de acuerdo con las condiciones pactadas en su emisión y con las tasas del mercado que se eligió.
c) Valor de cotización y problemas que plantea:

Ahora bien, los bonos se compran y venden en el mercado de valores, allí todos sabemos que los precios los forman la oferta y la demanda. Aquí se nos plantea la cuestión de que oferta suponemos que habrá, pues muchos tenedores querrán conseguir dinero, pero la demanda la conformarán inversores cuyas pretensiones son muy distintas.

Por ello, al salir a comprar un título, el inversor espera tener un retorno por esa inversión. Ese retorno debe cubrir dos cuestiones:
- retribuir su sacrificio de no poseer el dinero hoy para tenerlo recién al vencimiento (primer elemento constituyente de la tasa de interés)
- debe retribuir también por el riesgo que asume el inversor si no le pagan, o sea, debe tener un retorno lo suficientemente atractivo como para convencerle a invertir.

Lo anterior quiere decir que habrá demanda por adquirir esos bonos siempre y cuando el retorno cubra esos dos aspectos, y como el interés que paga y los plazos ya están fijados, la única variable para ajustar el retorno viene siendo el precio de cotización; que plantea problemas como podemos ver reflejado en este video de enero de este 2011 acerca de la cotización del dólar.

Los bonos actuales presentan algunas diferencias con los bonos tradicionales como puede ser que este bono no se ofrece en el mercado, sino que se impone, aunque el decreto lo presente como una opción, existe cantidad de gente que opina que se está tratando de forzar a los ahorristas a aceptarlos pues los bancos no tienen el dinero. Junto a esta apreciación y otras más el fin es aumentar el valor de cotizar y esto acarrea un problema; el terror que existe es que una vez más se beneficien únicamente aquellos que tienen capacidad financiera, en detrimento de la clase trabajadora y asalariada.

Digamos que puede ocurrir que: los bancos pagan su deuda contra el Estado colocando los bonos por otra deuda que tienen con los ahorristas; luego, nadie con mayor capacidad para "aguantar" financieramente que ellos, salen a comprar los bonos nuevamente en el mercado, pero cuando la oferta presione fuertemente para bajar su cotización; así, ellos controlan la mayor parte de esta nueva deuda y actúan en consecuencia para que el Estado les pague a sus distintos vencimientos. De esta forma, pagaron dos deudas, e hicieron una inversión con un retorno de la magnitud de nuestro riesgo país, un gran negocio.

 d) ¿Cómo son los bonos que saca España?

Los bonos del estado español, también conocidos como Tesoro Público y Deuda Pública, tienen un plazo de entre 2 y 5 años, con un coste de 1.000 euros y cuyo pago de intereses es anual.
 http://www.bonosdelestado.es/

e)    Diferencias con las acciones:
El bono al estar respaldado por el Estado, tiene la ventaja principal de que es un producto con un riesgo muy bajo. Este mismo motivo es su principal inconveniente: los intereses de los mismos son bajos, mucho más que en otros productos con más riesgo. Otro inconveniente es que son a medio plazo (3 o 5 años), más tiempo que otras inversiones a menor plazo.


 f) ¿Cómo puede adquirir bonos del estado?

Cada enero el Boletín Oficial del Estado publica las fechas para todo el año de subastas de bonos (en las que se pueden comprar) así como las de peticiones y desembolso. Las subastas pueden ser :

- ‘Competitivas’: el participante tiene que indicar qué importe nominal desea adquirir y a qué precio desea hacerlo, expresado este último en tanto por ciento del valor nominal. Las peticiones de carácter competitivo están orientadas a los inversores con un cierto conocimiento del mercado, puesto que al fijar el precio al que se desean suscribir los valores se asume el riesgo de que la petición no sea aceptada por el Tesoro. No se pueden presentar peticiones competitivas por importe inferior a 1.000 euros y las peticiones por importes superiores deben referirse a múltiplos enteros de esa cifra. Cada participante puede presentar tantas peticiones competitivas a precios distintos como desee.
- ‘No competitivas’: sólo es preciso indicar el importe nominal que se desea adquirir. El precio que se pague por los valores será el precio medio ponderado que resulte de la subasta. Las peticiones no competitivas son, en general, las más adecuadas para el pequeño inversor, puesto que a través de ellas éste se asegura que su petición sea aceptada (salvo que la subasta quede desierta), y recibir un interés en línea con el promedio resultante de la subasta. El importe nominal máximo conjunto para las peticiones no competitivas presentadas por cada postor no podrá exceder de 1.000.000 euros. Aquí dejo más información: http://www.consumer.es/web/es/economia_domestica/finanzas/2008/08/29/179659.php

Un dato importante es que se recomienda comprar bonos en momentos como los actuales cuando la bolsa no es muy estable, cuando se busca algo seguro y no variable.
El lugar donde puede acceder a la compra de bonos es a través del banco de España, de tu propio banco (si ofrece el servicio) o incluso internet o por teléfono.

Como me he indicado antes la deuda pública de un país se refleja en letras del tesoro, bonos y obligaciones del Estado; se puede dar el caso de que beneficien a la Bolsa(IBEX) como muestro a continuación, en julio del año pasado:

g) Los principales tipos de bonos:

- Canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevación del capital ni la reducción de las acciones.
- Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la opción de conversión.
- Cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal.
- Del Estado (España): Títulos del Tesoro público a medio plazo (2-5 años). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de los Bonos, el Estado Español emite otros valores parecidos (véase Deuda pública).
- De caja. Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa.
- Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.
- De deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
- Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.h) El riesgo de los bonos:

Como ya he comentado, existe el riesgo de que el inversor o tenedor no obtenga su dinero de vuelta, no sea pagado y dentro por tanto, del riesgo asociado a un bono, podemos distinguir fundamentalmente entre:

- Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.
- Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

También son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del inglés sinking fund: en el que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o mediante un programa de amortizaciones.

Os dejo una noticia de interés de este mes de marzo acerca del fracaso en la subasta de bonos: http://www.elpais.com/articulo/economia/ESPANA/TESORO_PUBLICO/Fracaso/subasta/bonos/Estado/anunciada/Tesoro/elpepieco/19870312elpepieco_9/Tes

2. ''Fondos de inversión''

Al igual que en el primer artículo sobre ‘’Los Seguros de vida’’, este segundo constará de la más clara y necesaria información acerca de los Fondos de Inversión en el ámbito financiero. Esta vez, he dividido el post en apartados para la facilidad de los lectores.



1) DEFINICIÓN Y ASPECTOS PRINCIPALES DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN:
 Es una cantidad de dinero o patrimonio y sin personalidad jurídica; también denominado instrumento de inversión alternativa y fondo de alto riesgo. Está constituido por las aportaciones de todos sus inversores y se administra por una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva.
A continuación les muestro un video de la compañía ‘Fondos Fidelity’ que refleja de forma clara el modo a proceder de los fondos y sus partes.

 También tenemos que valorar el concepto de rentabilidad; se calcla como el porcentaje de variación del V.L. entre la fecha de suscripción y de reembolso. no podemos olvidar tampoco el concepto de comisión. las comisiones son el cote que tiene la colocación de un dinero en fondos de inversión, es decir, el pago a las gestoras y depositarios por el trabajo que realizan.

Los fondos de inversión son una alternativa para quienes les resulta complicado invertir de manera directa en acciones de determinadas empresas que cotizan en bolsa, o cuando se quiere diversificar la inversión en deuda o en moneda extranjera. Además siempre vale la pena empezar con lo más elemental, con lo más básico, ya que para mi parecer con la especulación se puede ganar mucho, pero también se puede perder mucho.

2) ELEMENTOS DEL FONDO DE INVERSIÓN:

Un fondo de inversión está administrado por una sociedad gestora de Instituciones de Inversión colectiva (SGIIC) y sus derechos de propiedad están representados en un certificado de participación.

Mientras que las Sociedades de Inversión se constituyen como Sociedades Anónimas siendo sus accionistas los propietarios de la sociedad, los Fondos de Inversión se definen como patrimonios, que pertenecen a una pluralidad de inversores denominados partícipes.

a.      Los partícipes

Son las personas que aportan sus ahorros al fondo de inversión y, cuando lo desean, pueden obtener su reembolso total o parcial. Son copropietarios del patrimonio del Fondo, del que les corresponde un porcentaje en función de su aportación (número de participaciones).

En el momento que una persona realiza una aportación al patrimonio común del fondo se convierte en partícipe del mismo. Esta aportación se puede realizar bien en el momento de constitución del fondo o bien con posterioridad.

Estos partícipes en algún momento se han debido plantear si les sale o no a cuenta invertir y para ello les mostrare un video en el que se presenta los beneficios de una inversión en fondos:

b.      Las participaciones

Son cada una de las partes iguales en las que se divide el patrimonio de un fondo de inversión, es decir, son las aportaciones unitarias de cada uno de los inversores. Todas las participaciones tienen los mismos derechos y valen lo mismo.

c.      La sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC)

Es la que emite, gestiona y administra el fondo y sobre todo, decide cual es la política de inversiones a seguir, es decir, decide los valores e instrumentos financieros que se van a adquirir y vender con el patrimonio del fondo.

d.      El depositario

Puede ser cualquier Caja de Ahorros, Banco, Sociedad o Agencia de Valores o Cooperativa de Crédito. Tiene la responsabilidad de ser el encargado de las siguientes funciones:

1.    Recibir y custodiar los valores y todos aquellos activos que constituyan inversiones de los fondos de inversión, y también realiza la liquidación de las operaciones.

2.    Velar por la regularidad de las suscripciones de participaciones, cobrando el importe correspondiente.

3.    Satisface, por cuenta  de los fondos, los reembolsos de participaciones ordenada por la sociedad gestora, cuyo importe neto adeudarán en cuenta el fondo.

4.    Percibe una comisión de depósito. En la siguiente página se le muestra qué es claramente:

http://www.morningstar.es/es/news/article.aspx?articleid=74904&categoryid=497&lang=es-ES&validfrom=

A fin de cuentas, el depositario supervisa y vigila la actuación de la sociedad gestora velando por el interés de los partícipes del fondo. Cada fondo de inversión tiene que tener designado un único depositario, lo cuál no quiere decir que la relación entre un fondo y su depositario no pueda desaparecer. La sustitución del depositario de un fondo de inversión da derecho a los partícipes a solicitar el reembolso de sus participaciones, sin deducción de comisiones de reembolso ni gasto alguno.

Por otro lado también son susceptibles de producir una comisión por la suscripción y otra por el reembolso de participaciones.

3) TIPOS DE FONDOS:

Por el tipo de inversión, podemos clasificar los fondos en tres categorias:

Los fondos de inversión, como ya he indicado son un mecanismo de ahorro. En una sociedad que organiza un grupo de inversionistas que buscan un fin común; existen sociedades de inversión de muchos tipos:

Los que invierten en:

        I.            Deuda : Son aquellos fondos que invierten en deuda tanto privada como gubernamental .

      II.            Cobertura : Son fondos que invierten en moneda extranjera, ya sea dólares o euros.

        III.            Acciones de empresa = Renta variable : Son aquellos fondos en los cuales se invierte en mercados especulativos, tales como compra venta de acciones en bolsa de valores, metales, materias primas, etc. Tienen en muchas ocasiones mejor rendimiento que los fondos de deuda, pero de igual manera el riesgo es mayor.

Ahora bien, existen tres criterios para clasificar los fondos de inversión:

       I.            Legales: en el que se recogen los distintos tipos de fondos de inversión que encontramos en la normativa española de Instituciones de Inversión Colectiva.

      II.            Analíticos: Clasifica los fondos de inversión en función de la relación entre sus rendimientos y sus niveles de riesgo.

    III.            Comerciales: Empleo en el nombre del fondo de términos que refieran sus rasgos y resuman las líneas generales que siguen al realizar las inversiones de dicho fondo.

Como características de los fondos de inversión podemos resaltar que éstos no van a perseguir unos rendimientos relativos basados en un índice de referencia, sino que se basan en la búsqueda de unos rendimientos absolutos. 

La página http://www.bolsayfondosdeinversion.es/online-fondos-de-inversion-garantizados.html me ha servido de gran ayuda en este apartado.

Estas aportaciones, que hacen los inversores, se invierten en activos con el fin de obtener la mayor rentabilidad posible, estos activos pueden ser:

l. Financieros: acciones, letras, bonos, obligaciones y productos derivados.

II. No Financieros: bienes inmuebles, filatelia o arte. 

El patrimonio de un Fondo de Inversión se divide en un número de participaciones de iguales características, que tienen el carácter de negociar, pero que carecen de valor nominal. El número de participaciones es ilimitado y el valor de cada una se calcula utilizando el valor liquidativo: valor de las participaciones de los fondos de inversión, a los cuales se llega porque la Sociedad Gestora valora el patrimonio del fondo dividido por el número de participaciones.

 (V.L)   =  Patrimonio del fondo /   Nº de participantes en circulación

 Existen infinidad de fondos que se adecuan a las necesidades de cada inversionista, y los bancos ahora ofrecen grandes facilidades para poder invertir en estos mecanismos.

Otra manera de clasificar los fondos es  teniendo en cuenta las características de la inversión:

        I.            Uninacionales

      II.            Sectoriales: referidas a finanzas, materias primas…

    III.            Multinacionales: globales por áreas geográficas…

    IV.            Temáticos: nuevas tecnologías, éticas…

Según el tipo de gestión utilizada por las gestoras de fondos:

        I.            Gestión activa.

      II.            Gestión pasiva.

    III.            Multigestión

    IV.            Alternativa.

Me he basado simplemente en la enumeración de estas, pero para mayor interés a continuación les dejo un link de un blog, en el que se expresa una opinión acerca de la gestión activa y pasiva:

http://www.elblogsalmon.com/mercados-financieros/gestion-pasiva-gt-gestion-activa

Según se distribuya o no beneficios:

        I.            Fondos de reparto.

II.     Fondos de capitalización.

4) VENTAJAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN:
A continuación mostraré las principales ventajas por las cuales la inversión en fondos puede beneficiarnos dependiendo de la situación en la que nos encontremos.

La principal ventaja que ofrecen los fondos de Inversión es que al juntar el dinero de todos los inversores en un Fondo de Inversión, se logra un gran volumen de dinero que puede generar mayores rentabilidades y conllevar menores costes de transacción.

Presenta la posibilidad de diversificación y controlar mejor los riesgos: el ahorrador puede acceder a una cartera de valores muy amplia que en muchos casos no estaría a su alcance si invirtiese de forma individual, logrando un importante ahorro de costes.

Las decisiones de inversión las toma un inversor profesional, con dedicación plena y que por lo general, dispone de la información adecuada para realizar las mejores inversiones posibles teniendo en cuenta la situación de los mercados y la económica en general.

Los valores liquidativos de los fondos se publican diariamente para los partícipes y la obligación de publicar Informes (trimestrales, semestrales…) es continúa.

A continuación de manera breve muestro en distintos ámbitos los beneficios que aporta invertir en un fondo y sus características:

En cuanto a seguridad, adquirir participaciones de un fondo de inversión, en cualquiera de sus modalidades hace que por pequeña que sea nuestra inversión, esta se encuentre diversificada en un gran número de activos con lo que obtenemos una mayor seguridad en nuestra inversión.

En cuanto a legalidad, es importante mencionar que los fondos deben cumplir con ciertas normas legales relacionadas a diversificación de inversiones, las cuales son muy generales. Además, el mismo fondo puede establecer parámetros.



En cuanto a fiscalidad, los fondos de inversión tienen una fiscalidad ventajosa, partiendo de la base de que los rendimientos obtenidos no tienen repercusión fiscal hasta que no reembolsamos parte o la totaldad de nuestra inversión.

En cuanto a liquidez reitero en que los fondos de inversión, en general, nos permiten disponer de nuestro dinero en cualquier momento.

Y por último, hoy en día encontramos una gran variedad, al existir una enorme cantidad de fondos de inversión siempre podremos encontrar aquel que por sus características se ajuste a nuestras necesidades.

A modo de conclusión en este apartado, el Observatorio Inverco nos muestra una entrevista de ideas acerca de las ventajas en una inversión:

5) Inconvenientes de los fondos:

Dificultad de encontrar un gestor de patrimonio de confianza que anteponga los intereses del inversor a los suyos propios.

El encontrar la mezcla adecuada de riesgo/rendimiento depende de cada inversionista, ya que está en función de muchas cosas, como la edad, el patrimonio, su estado civil, el estilo de vida y su aversión al riesgo entre otras cosas.

6) CONCLUSIÓN:

Espero que con esta información sobre la inversión, haga que se concienticen sobre los fondos de inversión o fondos de ahorro, como pueden ser los de emergencia que se reflejan en el siguiente video que proporciona: ‘Finanzas para todos’.



Para finalizar, lo más importante que se tienen que fijar cuando se hace el plan de inversión es determinar para que se quiere el dinero, el objetivo del ahorro y conocer los instrumentos, el riesgo y el rendimiento esperado de cada uno.

Antes de invertir en un fondo de inversión, revisa su calificación. Esta calificación está formada por dos partes:

1) La calidad del fondo tiene seis niveles que va desde niveles de calidad sobresalientes (AAA) hasta nivel de calidad Bajo (B).

En un fondo de deuda por ejemplo, el nivel de calidad determina la capacidad de pago de la entidad que presta. Cuando se compra deuda gubernamental, normalmente la calidad es AAA porque el gobierno cumple en sus pagos. Cuando se adquiere deuda de empresas, la calidad depende del grado de endeudamiento de la empresa, su flujo de ventas, su consejo de administración, etc.

La escala desde el nivel máximo al mínimo es AAA (sobresaliente) , AA, A, BBB, BB y B (Baja).

2) La segunda parte de la calificación es numérica, y va del 1 al 7. Este dígito indica el grado en el que afecta el rendimiento del fondo de inversión el entorno global de la economía. La sensibilidad de un fondo a las condiciones cambiantes del mercado es:

·         1 = Extremadamente baja

·         2 = Baja

·         3 = Baja a moderada

·         4 = Moderada

·         5 = Moderada a alta

·         6 = Alta

·         7 = Muy alta.

Esta escala permite diferenciar y comparar el riesgo de mercado de los diferentes fondos.